金融抑制下的金融发展 : 基于中国上市公司行为 的分析

在中国国家主导的金融体制下, 在股票市场上市成为国有企业筹集外界资金的途径 。很多企业, 包括非国有企业或私人企业, 在通过银行和股票市场集资时面临严重的限制 。 这种高度歧视的金融压制的政策助长了以融资为动机的收购合并 。原 因是那些没有上市的企业, 尤其是私人企业, 利用收购上市公司的大宗股份作为走 向股票市场的途径 。它们在上市后倾向于立刻配股发行和 向银行借贷 。但是 , 收购后的筹集资金运作似乎未能改善公司的营运绩效 。被国有企业收购而在收购后配股发行的公司的利润更显示出倒退迹象 。这表示渴望得到资金的收购者未能有效地运用所得到的资金 。